投资的关键在于确定一家指定公司的竞争优势，尤为重要的是，确定这种优势的持续期。被宽阔的、长流不息的护城河所保护的产品或服务能为投资者带来丰厚的回报。——沃伦.巴菲特
宽阔的护城河可以帮助公司抵御竞争和挑战，具备宽厚的安全边际，并保持强大的竞争优势，从而持续不断的获取高资本回报率，实现企业价值增厚。从护城河来源的五个方面，精选能刻画护城河属性且可量化的因子。
监管层呼吁A股投资者理性投资、长线增量资金陆续进场。2017年以来A股市场风格开始转变，投资者风险偏好变低，对高股息高盈利的品种需求加大。
高股息率策略一直是海外成熟市场的成功典范西格尔在《投资者的未来》中曾阐述一个重要观点：高股息率股票具备长期投资价值。事实上，现金分红是投资者获得投资回报的方式之一，而稳定的现金分红亦能代表公司良好的经营状况。
2017年以来A股市场风格转变，价值受到极大重视，绩优股和绩劣股牛熊分化加剧。龙头企业占据行业领先位置，盈利能力具备显著优势。
2017年价值因子大放异彩，大盘低估值板块股价势如破竹；成长股受制估值明显回落，投资价值逐步凸显；产业政策开始向新经济倾斜，成长风格有望重回焦点。
卡拉曼著作《安全边际》成为价值投资的经典书籍，我们借鉴其安全边际的投资哲学，建立了中国A股市场安全边际模型。
卡拉曼式价值投资的核心在于确定安全边际，投资价值被低估的企业，获取价值回归带来的投资收益。卡拉曼：“我们寻求令人震惊的价格错位，这一般是由紧急事件、人们惊慌失措、或盲目的抛售引起的。
以重视分红的上市公司为研究对象；精选股息率具备优势、高成长、低估值的优质公司。
提供兼顾红利和成长风格的底层配置资产；长期复利优势明显。
使用组合优化模型对组合在风格、行业上相对基准的暴露进行控制，从而降低风险，同时也能够稳定的跟踪基准指数，降低跟踪误差。
在经典组合优化模型的基础上对每期约束的风格、行业因子有所筛选，规避近期大幅波动的风格与行业，对其余因子的约束有所放松，使组合风险可控的前提下获得超额收益。
深证100指数以深圳市场核心优质上市公司为成分股；从其过去历史表现来看，相对于深证成指有着持续稳定的超额收益。指数权重主要分配在家用电器、电子、医药生物等行业。
通过Alpha因子挖掘和对称正交等方式提高复合因子预测能力；通过对跟踪误差的自适应学习，确定个股偏离约束。
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